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Bambas项目去年第四季铜产量按季减少5%至9.73万吨，同比跌8%，但预计2026年第一季将有所改善。管理层预计，在稳定营运条件下，2026年铜产量目标可达40万吨，保守估计下限为38万吨，并预期未来数年可维持相近年产量水平。2026年C1成本指引为每磅1.2至1.4美元，若金银价格维持目前高位，成本有望进一步降低每磅0.2至0.3美元。
瑞银注意到近期市场关注其股息的可持续性。缺乏整幢物业交易及2025年农地转换项目，意味着恒地在2025年预测可能产生48亿港元的负自由现金流（派息后）。该行的情境分析显示，若股息潜在削减55%（至每股股息0.81港元），或可实现自由现金流收支平衡，且控股家族可能因相应减少股东贷款投入而获得更多现金。基于概率加权的每股股息（假设股息削减至0.81港元的概率为50%）1.3港元计算，该股目前对应股息率为4.3%，与长实集团（01113）相若，表明市场已部分反映此股息削减风险，进一步支持该行对风险回报趋于平衡的观点，同时该行维持恒基2025年预测每股股息1.8港元不变。
专题：聚焦好意思股2025年第四季度财报
中枢重点
德国军工企业莱茵金属公布全年销售额 99.4 亿欧元，利润 16.8 亿欧元，低于伦敦证券交游所集团（LSEG）预期。 首席实行官阿尔明・帕珀格暗示：“天下正在快速变化，莱茵金属已作念好充分准备。” 列国政府束缚上调国防预算，军工企业有望从中受益。
德国军工企业莱茵金属公布，2025 年营收同比增长 29%，但未达市集预期；公司同期预计，本年销售额增幅将高达 45%。
该公司暗示，自己处于 “为好意思国补充导弹库存的绝佳位置”，可供应要津的固体火箭发动机等装备，以弥补好意思国在伊朗冲破中铺张的刀兵。
在周三发布的财报预计中，该公司指出，“用于导弹补库和防空系统的开销增多” 已 “不行幸免”。
这一判断的布景是：列国政府合手续上调国防开支，军工企业大宗成为受益者。
这家防务巨头是德国市值第七大企业，其发布的 2026 年功绩预计与 2 月初功绩预报时开释的信号一致。
集团销售额预计增长40%~45%，达到140 亿~145 亿欧元 商业利润率预计约19%，高于 2025 年的 18.5%“天下正在快速变化，莱茵金属已作念好充分准备。” 首席实行官阿尔明・帕珀格在声明中暗示。
“凭借咱们的产物，咱们将在列国军方束缚增长的装备采购中占据紧要份额，中航资本并提供 21 世纪当代化戎行所需的一切。”
周三早盘，公司股价下落约 4%。
财务数据节录
2025 全年销售额增长 29%，至99.4 亿欧元（约 115.6 亿好意思元），低于市集预期的 105.3 亿欧元 息税前利润16.8 亿欧元，低于预期的 17.5 亿欧元 订单积压量达创记录的 638 亿欧元，同比大增 36%晨星分析师洛雷达娜・穆哈雷米在财报发布前评价：
“跟着年底预算审批规复、欧洲（尤其是德国）国防开销回升，咱们预计延长表情将回荡为契约，支合手订单反弹，并进一步自如公司已处高位的积压订单。”
本年 2 月，莱茵金属曾预报本年销售额在 132 亿~141 亿欧元，息税前利润在 24 亿~28 亿欧元，均低于市集预期超 10%，股价随后大跌 6.5%。
巴克莱分析师其时称市集对指导的响应 “彰着过度”，指出市集预期本就偏高，股价对任何音信齐高度明锐。分析师以为，刀兵弹药业务增长将保合手强壮，舟师业务也具备韧性。
“从结构上看，咱们以为中枢逻辑并未编削：2026 年的订单增长将很是可不雅。”
地缘与股价布景
行为欧洲陆地装备与弹药龙头企业，莱茵金属股价往时三年累计高潮约540%。
不外近一年涨幅有所放缓，部分投资者质疑其估值与恒久增长合手续性。竣事周三开盘，年内涨幅仅 3.4%。
长宏网配资在俄乌冲破布景下，莱茵金属、英国 BAE 系统、意大利莱昂纳多等防务企业，均被视为畴昔五年欧洲国防开支教悔的主要受益者。
2 月 28 日好意思以对伊朗发动伏击后，欧洲防务股开首大幅拉升，但随后有所回落。自首轮伏击以来，欧洲大型防务股平均高潮 5%~10%，而莱茵金属同期基本合手平。
本月初，德国同业 Renk 首席实行官曾经暗示，伊朗冲破可能鼓动海湾地区对防务装备的需求上升。
旧年 11 月，莱茵金属曾预测畴昔五年销售额将增长五倍，主要受地缘弥留地方与俄乌冲破带来的刀兵系统强壮需求运转。公司预计 2030 年营收将达到约 500 亿欧元，大部分来自车辆系统、刀兵与弹药业务，商业利润率有望从 2024 年的 15.2% 教悔至约 20%。
2025 年业务拆分：
刀兵弹药业务增长 27%，至35.3 亿欧元 最伟业务板块 —— 车辆系统（坦克、军用卡车）增长 32%，至49.9 亿欧元
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