炫多配资中金：守护兖煤澳大利亚跑赢行业评级上调谋划价至35.00港元

周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

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　　中金发布研报称，守护兖煤澳大利亚（03668）2026E盈利展望基本不变，引入2027E盈利7.91亿澳元。现时股价对应2026/27E的P/E为10.0x/9.5x。守护跑赢行业评级，接洽公司现款储备丰厚，具备执续分成或杀青外延增长的邃密条目，该行合计公司估值仍有招引力，上调谋划价21%至35.00港元，谋划价对应的2026E股息率仍有5.0%，对应2026/27E的P/E为11.0x/10.5x，较现时股价有10%上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年功绩基本合适该行预期

　　公司公布2025年功绩：归母净利润4.40亿澳元，同比-64%，对应每股收益0.33澳元，基本合适该行预期。公司盈利下滑主要系煤价着落所致。2H25归母净利润2.77亿澳元，同比/环比-65%/+70%。

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　　1）煤炭售价着落。2025年环球煤价着落，连累公司抽象销售价钱同比-17%至146澳元/吨，其中能源煤同比-15%至136澳元/吨，真金不怕火焦煤同比-26%至203澳元/吨。

　　2）产量创历史新高。2025年公司职权商品煤产量同比+5%至3，860万吨，接近雷同上限（3，广州股票配资500-3，900万吨），录得历史最佳推崇。

　　3）吨煤分娩成本小幅改善。以产量口径测算，2025年剔除职权金的吨煤现款运营成本同比-1澳元至92澳元，合适年度雷同（89-97澳元/吨）。

　　4）2025苍老本开支同比+7%至7.51亿澳元，处于年度雷同7.5-9.0亿澳元的下限。

　　5）守护高现款储备。截止2025年末，公司在手现款21.3亿澳元，净现款20.4亿澳元。

　　6）派息比例褂讪。2025年公司共计拟派发股利0.18澳元/股，止境于2025年每股收益的55%（2023、2024年分手为50%、56%）。

　　2026年产量和成本雷同较2025年上调，老本开支雷同与2025年一致

　　据公告，公司2026年职权商品煤产量雷同3，650-4，050万吨，剔除职权金的吨煤现款运营成本雷同90-98澳元，老本开支雷同7.5-9.0亿澳元。供给减量推升煤价，助力公司功绩改善。2026年在印尼煤炭出口量或下滑，供给存在扰动的配景下，该行判断澳洲煤价反弹仍有执续性，匡助公司杀青功绩改善。

　　风险辅导：成本高潮超预期；煤价超预期着落。