量化策略又一家锂电企业，倒在春天里

导读

THECAPITAL

锂电行业产能多余、洗牌加重。

本文4493字，约6.4分钟

作家 | 冯晓亭裁剪 | 吾东谈主

来源 | #融中财经

（ID：thecapital）

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2026年的春天，新能源赛谈的寒意仍未散去。

近日，化工央企中化国外（600500.SH）一纸公告，揭开了控股子公司宁夏中化锂电板材料有限公司（简称“宁夏锂电”）歇业重整的最新阐述——第二次债权东谈主会议已于3月5日召开，管理东谈主提交的《重整测度（草案）》因部分债权东谈主需奉行里面审批历程，表决被迫宽限。

这家诞生于2018年的锂电材料企业，曾是中化国外布局新能源赛谈的进军棋子。公司主营三元正极材料，领有年产数千吨的产能，一度被委托厚望。但是，行运的鼎新来得猝不足防，2025年10月，中化国外董事会愉快宁夏锂电向法院苦求歇业重整；同庚10月30日，宁夏回族自治区中卫市中级东谈主民法院裁定受理重整苦求。

从满腔关切到歇业重整，宁夏锂电用了不到十年时刻。

而这几年，正是中国新能源汽车产业狂飙突进的几年。当行业的潮流退去，裸泳者浮出水面，即即是央企配景的子公司，也难以脱逃商场的躁急法例。

如今，重整测度的表决仍在宽限，宁夏锂电的行运悬而未决。这家企业的困境，不仅是中化国外新能源策略的一次重挫，更是通盘这个词锂电行业产能多余、洗牌加重的缩影。

锂电梦碎

宁夏锂电的出生，承载着中化国外向新能源转型的贪念，也见证了一家央企在新赛谈上的7年千里浮。

2018年10月15日，这家公司在宁夏中卫市注册诞生，由中化国外控股94%，其余股权由少数股东合手有。彼时，正巧国内新能源汽车产业爆发式增长的前夕，各路本钱蜂涌而入，锂电板材料成为炙手可热的赛谈。中化国外行动化工领域的央企巨头，天然不会缺席这场盛宴。在公司的策略蓝图中，宁夏锂电被定位为新能源材料板块的中枢钞票，承载着买通锂电板正极材料产业链、构建竣工新能源材料业务体系的重负。

公司定位为锂电板正极材料研发、分娩和销售的高新本事企业，主要居品为三元正极材料，涵盖5系、6系、8系、NCA等居品系列，应用领域包括数码、电动器用和汽车等。

在产能设备上，公司展现出洋企私有的“大手笔”，建有多条产线，造成年产数千吨的三元正极产能。在本事研发方面，公司不异干与腾贵。死心苦求歇业重整前，公司领稀有十项专利，其中发明专利占独特比例。公司合手续进行研发干与，2021年、2022年均保合手数千万元的研发用度。公司的研发团队曾成功设备出多款高性能三元正极材料，部分居品获胜进入国内主流电板企业的供应链体系。

但是，光鲜的产能和本事积蓄，并未滚动为合手续的谋略才调。从财务数据看，宁夏锂电的盈利才调潜入是个问号。

凭据中化国外2025年10月表露的信息，宁夏锂电彼时已堕入严重资不抵债的困境。数据炫耀，2024年，公司结果买卖收入1.55亿元，净耗损高达5.25亿元；进入2025年，耗损情状延续，上半年结果买卖收入8813.65万元，净耗损2158.12万元。这意味着，只是一年半时刻，公司的累计耗损额就远超营收领域。

探究耗损的原因，既有外部商场环境的急巨变化，也有企业里面谋略的深层问题。在成本端，三元正极材料的主要原材料——锂、钴、镍等金属价钱在2022年至2023年间经历了一轮暴涨，严重侵蚀了企业的利润空间。在销售端，跟着行业产能的快速扩展，居品价钱合手续下行，商场竞争日趋尖锐化。更为要害的是，宁夏锂电的居品结构以5系、6系中镍居品为主，而商场主流需求已加快向磷酸铁锂移动。居品迭代的滞后，使得公司既无法享受本事溢价，又在商场中堕入被迫。

2025年10月13日，中化国外召开第十届董事会第十二次会议，审议通过了《对于宁夏锂电歇业重整决议的议案》，愉快宁夏锂电向法院苦求歇业重整。17天后，2025年10月30日，宁夏回族自治区中卫市中级东谈主民法院出具（2025）宁05破申5号《民事裁定书》，郑重裁定受理宁夏锂电的重整苦求，并指定北京德恒（银川）讼师事务所担任管理东谈主。

从2018年诞生到2025年苦求重整，七年时刻，中化国外的锂电梦以这么一种神志暂告段落。在这七年里，中国新能源汽车产销量从百万辆级跃升至千万辆级，能源电板装机量增长了十几倍，而仍是被委托厚望的宁夏锂电，却在行业最焕发的时代倒下了。

重整蜿蜒

进入歇业重整步调后，宁夏锂电的行运牵动着债权东谈主和商场的眼神。重整步调如同在钢丝上行走，每一步都关乎企业能否重获新生。

2025年12月26日，宁夏锂电歇业重整案第一次债权东谈主会议在中卫中院召开。此次会议天然只是重整步调的着手，但其意念念非同寻常。会议表决通过了财产管理及变价决议，为后续重整步调的股东奠定了基础。

在此次会议上，管理东谈主初度向全体债权东谈主表露了宁夏锂电的钞票欠债情况、债权申报审核成果以及重整使命的初步念念路。天然具体细节未对外公开，但据知情东谈主士显现，现场厌烦颇为凝重——申报债权的领域和性质远超预期，既有金融机构的典质贷款，也有供应商的货款，还有拖欠的职工薪酬。

时隔两个多月，2026年3月5日，第二次债权东谈主会议暨出资东谈主组会议按期举行。会议由中卫中院合议庭主合手，全体债权东谈主及出资东谈主代表参加会议，债权东谈主会议主席、债务东谈主代表、职工代表、管理东谈主代表、审计及评估机构代表列席。从参会声威不错看出，各方对宁夏锂电重整案的谛视程度——这不仅是一家企业的生死问题，更关系到数百家供应商的货款、数百名职工的做事以及场地金融生态的稳固。

会上，管理东谈主照章制定了《宁夏中化锂电板材料有限公司重整测度（草案）》，提交会议审议、表决。这份草案的通过与否，将顺利决定宁夏锂电能否通过重整赢得新生。

但是，出乎商场意料的是，表决并未就地完成。公告表露：“鉴于部分债权东谈主尚需奉行里面审批历程，深圳股票配资已向管理东谈主提倡宽限表决苦求。为充分尊重与保险债权东谈主职权，不休理东谈主报请东谈主民法院，愉快对需宽限表决的债权东谈主依苦求宽限。”

这轻佻的一段话，背后是复杂的试验考量。在宁夏锂电的债权东谈主中，有独特一部分是金融机构和大型企业，这些机构的里面决策历程时时较为漫长——有些需要总行审批，有些需要董事会决议，还有些触及国有钞票治理的格外步调。在刻下经济环境下，债权东谈主对待风险钞票的气魄愈加审慎，每项决策都需要反复比权量力。

这意味着，宁夏锂电的行运仍悬而未决。管理东谈主示意，将合手续跟进上述议案的表决情况，并实时就相关情况赐与见知和公告。

对于宽限表决的影响，业内民众分析以为，这既有意也有弊：有意的一面是，给债权东谈主更充分的决策时刻，有助于进步表决的感性和质料；不利的一面是，时刻拖得越久，企业的分娩谋略受到的冲击越大，中枢东谈主才流失的风险越高，重整成功的难度可能随之加多。对于正在恭候货款回笼的供应商、惊惧不安的企业职工、以及密切关注事态发展的场地政府而言，每一天的恭候都是煎熬。

中化国外也在公告中教唆风险：“鉴于宁夏锂电进入歇业重整步调后，是否重整成功尚存在不笃定性，对公司的具体影响也需待歇业重整决议明确后方能笃定。”这番话传递出一个明服气号：即便行动控股股东，中化国外也无法透顶掌控事态的走向，宁夏锂电的改日最终要由债权东谈主会议和商场划定来决定。

值得预防的是，就在宁夏锂电重整表决宽限的同期，中化国外还在股东另一项要紧本钱运作——拟通过刊行股份购买中国蓝星旗下南通星辰合成材料有限公司100%股权。

一边是耗损钞票的出清，一边是中枢主业的补强，中化国外的“一退一进”策略意图彰着：舒缓在新能源领域的阵线，回想化工主业的基本盘。这种策略调整背后，折射出洋企在复杂商场环境下的感性抉择——与其在新兴赛谈盲目扩展，不如在传统上风领域深耕细作。

锂电产能多余的躁急缩影

宁夏锂电的困境，并非孤例。它是通盘这个词锂电行业产能多余、洗牌加重的躁急缩影，折射出中国制造业在转型升级过程中靠近的潜入阵痛。

中化国外2025年年度事迹预报炫耀，公司全年归母净利润展望耗损19.29亿元至24.11亿元。对于一家央企上市公司而言，如斯领域的耗损令东谈主畏怯。对于事迹预亏的原因，公司直言：“2025年国内化工品价钱指数受供需形态影响处于下行区间，行业举座场面严峻，公司主要居品商场价钱，包括环氧丙烷、防老剂、酚酮、双酚A、尼龙66及芳纶等，同比均呈现合手续下降趋势。”

这番话谈出了传统化工业务与新能源业务双双承压的逆境——当宏不雅经济的寒风袭来，莫得哪个板块简略独善其身。

新能源赛谈的调整，远不啻宁夏锂电。2025年，中化国外另一家新能源子公司淮安骏盛新能源科技有限公司（简称“淮安骏盛”）也进入歇业步调。2025年4月，淮安骏盛完成管理权叮属；同庚8月，法院裁定批准其重整测度草案并远离重整步调。报告期内，中化国外阐发包括淮安骏盛、宁夏锂电以及转让中化（宁波）润沃膜科技在内的关系股权治理损失总共约1.3亿元。这些数字背后，是仍是被委托厚望的新能源策略的阶段性挫败，亦然企业不得不面对的“止血”之痛。

放眼通盘这个词锂电行业，雷同的案例比比都是。

2024年以来，已稀有十家锂电材料企业堕入谋略困境，有的被迫停产，有的寻求并购重组，有的顺利进入歇业步调。从上游的锂矿开采，到中游的正负极材料分娩，再到下流的电板制造，简直每个门径都能听到企业倒下的声息。仍是炙手可热的锂电材料赛谈，为何速即从风口跌入谷底？名义上看是商场周期的浅显波动，深层瓦解则是多重成分重复的成果。

根底原因在于供需形态的逆转。往常几年，在新能源汽车补贴政策和本钱狂热推动下，多数资金涌入锂电产业链。这种“大干快上”的发展模式，导致产能快速扩展，结构性多余问题日益杰出。以正极材料为例，2024年天下产能欺诈率已降至50%以下，部分低端产线的欺诈率以致不足30%。

而当行业进入安祥发展阶段，产能多余的矛盾便辘集爆发：居品价钱合手续下降，企业利润空间被严重挤压，那些成本戒指才调弱、本事积蓄不足、资金链垂死的企业首当其冲。

更为致命的是本事道路的快速迭代。宁夏锂电主攻的三元材料，曾是能源电板的“香饽饽”，能量密度高、性能优异，深受高端车型嗜好。

但是，跟着磷酸铁锂本事在成本和安全性的上风突显，商场形态发生了根人性颐养。其中三元材料的商场份额陆续萎缩，对于那些重仓三元材料的企业而言，这无异于一场“降维打击”。即使像宁夏锂电这么领有本事积蓄的企业，也难以实时完成产线创新和本事转型——因为干与真是太大，而时刻窗口又真是太窄。

宁夏锂电的重整投资东谈主招募公告中，企业被形容为具有中枢本事，若能引入具备资金实力、商场渠谈和管理履历的策略投资者，有望改善钞票欠债结构，再行发展起来。但是，但愿与试验之间，横亘着躁急的商场法例。即便领有央企配景、本事积蓄和产能上风，也偶然能在行业的酷寒中独善其身。重整投资东谈主招募的阐述若何？有莫得潜在投资者欢畅接盘？这些都是未知数。

行业洗牌的背后，是深刻的产业逻辑在起作用。任何新兴产业的发展都要经历“初创期—扩延期—泡沫期—出清期—训诫期”的竣工周期，锂电产业也不例外。

在经历了前几年的险恶助长后，中国锂电产业正在进入弱肉强食的出清阶段。这个过程天然横祸，却是产业走向训诫的必经之路。简略熬过酷寒的企业，必将迎来更为健康的发展环境、而那些倒在春天里的企业，则用我方的警告为其后者提供了珍爱的模仿。

2026年3月5日，宁夏锂电第二次债权东谈主会议结果，重整测度草案表决宽限。

这个春天，对于宁夏锂电卓越背后的中化国外而言，依然寒意袭东谈主。而它的行运走向，将成为不雅察中国锂电行业洗牌进度的一个进军样本——是简略凤凰涅槃、浴火新生，照旧最终走向计帐遣散，谜底将在不久的将来揭晓。

宏泰证券

无论成果若何，宁夏锂电的走向都为中国新能源产业的发展史留住了一个值得深念念的注脚。

# 陈迹爆料 # rzcj@thecapital.com.cn

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