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起原：燕梳师院
3月18日，纳斯达克上市的保障科技龙头元保科技（NASDAQ：YB）交出了一份分化的收成单。
优配网2025年营收43.73亿元，同比增33.1%、净利润13.08亿元，同比大增51%、新保单量冲破3066万份的亮眼事迹。
一边是事迹高增的同期，公司研发参预同比增长58%，构建了200万+保障医疗常识条办法“向量常识库”，并部署了超4900个AI模子落地，还自主研发保障参谋人Agent，能基于用户健康情景、家庭结构及保障诉求作念互异化分析，给出致密化的保障树立决议。
似乎元保的“科技”属性成为其事迹增长引擎。
另一边，销售与营销用度占总运营用度比重达73%，意味着其“科技”的叙事也只是靠流量来启动。
同期，上千条破钞者投诉 【下载黑猫投诉客户端】也刺破了这份“科技光环”下的泡沫，尽管元保在时候布局上看似全面，但这些投诉碰巧指向了一个关键问题：其AI时候是否的真实现了“以用户为中心”的赋能，如故只是停留在看法层面的包装？
事迹狂飙
AI是引擎，如故滤镜？
2025年的财报，元保用“量增质优”四个字，狠狠刷了一波存在感，营收、利润、现款流等中枢方针全线飘红。
从财务基本面来看，元保的增长兼具边界膨胀与盈利大幅进步。
各项财务数据/图源：公司财报
2025年，元保实现营收43.73亿元，同比增长33.1%，且季度增长肃肃，第四季度单季营收11.75亿元，同比增长32.2%。
利润阐扬更为拉风，13.08亿元的净利润，同比飙升51.0%，远超营收增速，带动净利润率从2024年的26.4%跃升至29.9%。
同期，铁心2025年末，公司手合手现款及等价物、如期入款等总共40.4亿元，全年策动性净现款流14.95亿元。投资收益更是从前年的640万元猛增至4520万元，增幅突出6倍。
从业务结构看，元保的“科技+保障”逻辑正在完了。元保科技的收入结构分为保障分销做事、系统做事与其他业务三大板块。
各项业务收入/图源：公司财报
其中，系统做事全年收入29.23亿元，同比增长33.2%，占总营收近七成，是填塞的主力。
保障分销做事全年收入14.468亿元，同比增长33.8%，占总营收的32.56%。全年新保单3066万份，同比增长36.7%，增速高于营收增速。
而“其他业务”收入只是360万元，同比骤降60.4%，简直不错忽略不计，元保的聚焦旅途，仍是了了可见。
超千条投诉，光鲜财报下的“暗疮”
然则，亮眼的数字除外，元保的另一面也相同真实。
铁心2026年3月20日，黑猫投诉平台上，元保的累计投诉已达1218条。“自动扣款”、“误导老东谈主”、“退保难”成为高频关键词。这些来私用户的声息，正成为其高速增长中最刺眼的“硬伤”。
图源：黑猫投诉平台
从销售端的请示式营销，到合规治理的系统性缺位，再到用户职权保护的后置处理，元保的合规风险，并非偶发操作不实，而更像是相连销售、运营、做事全链条的“结构性误差”。
销售端，号称合规风险的“重灾地”，违章问题由来已久。
2022年，其全资子公司元保保障经纪就因未按端正开展互联网保障业务，被陕西银保监局警告并罚金1万元。2024年，配合机构又因私行扣款被甘肃省消协点名通报。
在投保进程中，深圳股票配资自动续费、免密支付往往被默许勾选，且缺少了了的二次阐述；真实保费结构被刻意荫藏，健康奉告方法过度简化。大宗用户在并未充分了解契约内容、扣费司法、退保条目的情况下，就完成了投保。
图源：甘肃省商场监督治理局网站
理赔端，则呈现出“双重尺度”。元保理赔年报骄气，其医疗险最快了案仅3.4分钟，但这更多只是适用于尺度体、马虎案情。
黑猫投诉中，有用户反应复杂案原理赔时，职责主谈主员魄力推诿、进程繁琐，这种“马虎案件快赔，复杂案件轻茂”的双重尺度，绝对击穿了用户对其理赔做事的信任。
当作保障中介，元保本愉快担产物筛选、信息表现、纠纷和洽的中枢职守，但试验运营中却堕入“重获客、轻做事，重滚动、轻售后”的怪圈。
面对用户的投诉与维权，多以拖延、糊涂、简便退款草草应付，将用户职权抛之脑后，让合规误差成为增长路上难以越过的“硬伤”。
中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉继承采访时暗意，此类发放并非个例，而是互联网保障在快速膨胀过程中透露出来的结构性矛盾。当收尾被极致放大、当“获客滚动”成为压倒一切的KPI，时候做事于东谈主的初志便悄然发生了变形。
流量狂欢背后，增长泡沫渐显
元保的高增长，内容是“流量投放—保费滚动—佣金变现”的轮回。在互联网流量红利见顶、行业产物同质化加重确当下，这种阵势的韧性正靠近前所未有的西宾。
要是连系规风险是元保增长的“外部硬伤”，那么流量依赖、产物结构等问题，等于其长期发展的“里面隐忧”，看似光鲜的AI保障传奇，底层早已潜伏了增长泡沫。
元保的增长叙事背后，荫藏着对流量投放的深度依赖。2025年公司销售与营销用度达22.17亿元，占总运营用度的73%，公司招股书曾表现，2024年营销用度占比为77.5%，同比略有下落，但仍处于高位。
比拟之下，2025年元保的研发用度为3.65亿元，自然同比增长58%，但在总成本中的占比仅为12.02%。这种“重营销、轻研发”的成本结构，与其标榜的“科技公司”身份变成显著反差。
AI时候确乎在一定进度上进步了滚动收尾，但归根结底，元保的交易阵势仍是典型的流量中介，通过投放的大皆流量取得用户，将用户流量滚动为保障销售佣金，而以营销启动营收能否产生了长期沉稳的业务增长，仍需进一步不雅察。
用度结构/图源：公司财报
更关键的是，公司缺少自主获客与用户运营能力，流量渠谈的议价权紧紧掌合手在他东谈主手中，一朝渠谈战略调遣、流量成本高涨，营收与利润将径直承压，增长逻辑随时靠近垮塌。
在产物结构上，元保简直完全依赖短期险来启动业务增长。
招股书骄气，元保的保障产物中，99%以上为短期险，这种产物“短平快”的特色，契合了互联网保障流量滚动逻辑，即低保费、低门槛、决策周期短，
但短期险的自然舛误相同显著，用户粘性低、复购率不沉稳、长期留存贫困。为了督察业务增长，元保必须无间参预大皆营销用度取得新用户。
2024年、2025元保单客获客成本大要在80元/单、75元/单，而短期险较低的佣金率，使得单客利润空间有限，这就堕入“以高参预换利润”的轮回。
更深层的问题在于，短期险用户能否灵验滚动为长期保障破钞者。公司招股书曾表现，2022年、2023年两年，元保平台活跃用户的留存率仅有11.3%和27.6%。
如安在成本的增长渴求与用户的信任底线之间找到均衡，如安在AI的收尾传奇与保障的诚信内容之间达成妥协，不仅是元保，而是统统互联网保障行业需要措置的问题。
因为，在AI不再是稀缺能力时，用户的信任大约才是的确的护城河。
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